發(fā)布時(shí)間：2013-08-10 10:58:03
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經(jīng)濟(jì)增加值法不像以前的財(cái)務(wù)指標(biāo)那樣簡(jiǎn)單分析企業(yè)一個(gè)時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況，它是一個(gè)較全面地整合了企業(yè)的當(dāng)期最真實(shí)的獲利指數(shù)，以及對(duì)未來(lái)獲利指數(shù)的一個(gè)預(yù)期的績(jī)效考評(píng)指標(biāo)方法，可以說(shuō)對(duì)投資者是一種較有利的評(píng)估獲利指數(shù)的一種方法，那么它究竟為什么這么受企業(yè)歡迎呢？下面將對(duì)其進(jìn)行重點(diǎn)討論。
1 經(jīng)濟(jì)增加值法概述
1.1 什么是經(jīng)濟(jì)增加值法
經(jīng)濟(jì)增加值是由美國(guó)學(xué)者 Stewart提出并由美國(guó)著名的思騰思特咨詢公司 Stern Stewart & Co 注冊(cè)并實(shí)施的一套以經(jīng)濟(jì)增加值理念為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)、決策機(jī)制及激勵(lì)報(bào)酬制度。經(jīng)濟(jì)增加值法是近幾年來(lái)最引人注目和廣泛使用的企業(yè)績(jī)效考核指標(biāo)，它是一種把會(huì)計(jì)基礎(chǔ)和價(jià)值基礎(chǔ)結(jié)合起來(lái)的評(píng)價(jià)方法，經(jīng)濟(jì)增加值法離我們?cè)絹?lái)越近，經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 等于稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減去債務(wù)和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入。如果計(jì)算出的 EVA為正值說(shuō)明企業(yè)創(chuàng)造了價(jià)值和財(cái)富；相反，如果 EVA 為負(fù)值則說(shuō)明企業(yè)催毀了應(yīng)有的價(jià)值；如果 EVA 為零則說(shuō)明企業(yè)僅僅獲得金融市場(chǎng)的一般預(yù)期剛好補(bǔ)償全部資本成本。把EVA作為企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)可以促使管理人員按照股東價(jià)值最大化的決策行事。
1.2 經(jīng)濟(jì)增加值法的特點(diǎn)
第一，EVA 是股東衡量利潤(rùn)的尺度。資本費(fèi)用是EVA 最突出最重要的一個(gè)方面。用傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)，大多數(shù)公司都在贏利；但是，許多公司實(shí)際上是在損害股東財(cái)富，因?yàn)樗美麧?rùn)是小于全部資本成本的。EVA 糾正了這個(gè)錯(cuò)誤，并明確指出，管理人員在運(yùn)用資本時(shí)，必須為資本付費(fèi)，就像付工資一樣�？紤]到包括凈資產(chǎn)在內(nèi)的所有資本的成本，EVA顯示了一個(gè)企業(yè)在每個(gè)報(bào)表時(shí)期創(chuàng)造或損害了的財(cái)富價(jià)值量。換句話說(shuō)，EVA是股東定義的利潤(rùn)。假設(shè)股東希望得到10%的投資回報(bào)率，他們認(rèn)為只有當(dāng)他們所分享的稅后營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)超出10%的資本金的時(shí)候，他們才是在“賺錢”。在此之前所做的任何事情，都只是為達(dá)到企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資可接受的最低報(bào)酬數(shù)額而努力。第二，EVA使決策與股東財(cái)富以致思騰思特公司提出了EVA衡量指標(biāo)，幫助管理人員在決策過(guò)程中運(yùn)用兩條基本財(cái)務(wù)原則：①任何公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)必須是最大限度地增加股東財(cái)富；②一個(gè)公司的價(jià)值取決于投資者對(duì)利潤(rùn)是超出還是低于資本成本的預(yù)期程度。從定義上來(lái)說(shuō)，EVA的可持續(xù)性增長(zhǎng)將會(huì)帶來(lái)公司市場(chǎng)價(jià)值的增值。這條途徑在實(shí)踐中幾乎對(duì)所有組織都有效，無(wú)論剛起步的公司還是大型企業(yè)都是如此。EVA的當(dāng)前絕對(duì)水平并不真正起決定性作用，重要的是EVA的增長(zhǎng)，正是EVA的連續(xù)增長(zhǎng)為股東財(cái)富帶來(lái)連續(xù)增長(zhǎng)。
1.3 經(jīng)濟(jì)增加值法的計(jì)算方法
經(jīng)濟(jì)增加值是以貨幣形式衡量的公司經(jīng)營(yíng)回報(bào)與資本成本的差值，簡(jiǎn)言之就是“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”是凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與投資者以同樣資本投資于其他風(fēng)險(xiǎn)相近的有價(jià)證券的最低回報(bào)相比，超出或低于后者的量值。
經(jīng)濟(jì)增加值法中的現(xiàn)金流量法和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法是最常用的方法：經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=投資額×投資回報(bào)率-資本成本率經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)就是經(jīng)濟(jì)增加值，投資回報(bào)率=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/經(jīng)營(yíng)性投資，也就是說(shuō)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-投資額×資本加權(quán)平均成本率。
稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+（利息支出+研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)－非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%）×（1-25%）
調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)責(zé)合計(jì)－平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)責(zé)－平均在建工程經(jīng)濟(jì)增加值率反映了企業(yè)資本運(yùn)作效率的高低，反映了企業(yè)的超額回報(bào)。同凈資產(chǎn)收益率一樣，經(jīng)濟(jì)增加值率也是一個(gè)正向指標(biāo)，該指標(biāo)高則說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)效率高，只有保持一定水平的比率才能真正保證高效率的增長(zhǎng)。但經(jīng)濟(jì)增加值率也并非越大越好，只要公司的經(jīng)濟(jì)增加值是在不斷增長(zhǎng)的，經(jīng)濟(jì)增加值率稍下降是合理的而且適當(dāng)?shù)模驗(yàn)橹灰?jīng)濟(jì)增加值在變大，公司的價(jià)值就能最大化，而其與經(jīng)濟(jì)增加值率的最大化并不同步，因此在經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)前提下經(jīng)濟(jì)增加值率的小幅下降是有利于公司發(fā)展的。
2 將經(jīng)濟(jì)增加值作為績(jī)效考核指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)
2.1 有利于消除穩(wěn)健會(huì)計(jì)的影響
例如在計(jì)算會(huì)計(jì)利潤(rùn)時(shí)，研發(fā) 、培訓(xùn)等費(fèi)用是直接計(jì)入當(dāng)年費(fèi)用的，因?yàn)閺膫鹘y(tǒng)會(huì)計(jì)角度看，研發(fā)等活動(dòng)是完全侵蝕利潤(rùn)的，而在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，研發(fā)等是作為資本性支出來(lái)處理的，成本在投資期限內(nèi)攤銷，所占用的資金計(jì)算為資本成本。
2.2 防止人為調(diào)節(jié)利潤(rùn)的發(fā)生
對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的調(diào)整，有利于消除管理者調(diào)整會(huì)計(jì)利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。有證據(jù)表明，當(dāng)業(yè)績(jī)與經(jīng)營(yíng)者的薪酬相關(guān)時(shí)，或者會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定業(yè)績(jī)必須對(duì)外披露時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者常常會(huì)人為調(diào)整利潤(rùn)，比如壞賬準(zhǔn)備、擔(dān)保、存貨減損等。會(huì)計(jì)界已經(jīng)有人提出與這些項(xiàng)目相關(guān)的費(fèi)用應(yīng)該以收付實(shí)現(xiàn)制來(lái)確認(rèn)。
2.3 使企業(yè)業(yè)績(jī)計(jì)量避免受過(guò)去會(huì)計(jì)計(jì)量誤差的影響
經(jīng)濟(jì)增加值定量模型提出了一個(gè)防止由于過(guò)去會(huì)計(jì)計(jì)量的誤差而使股東作出錯(cuò)誤撤資的程序。如果企業(yè)一項(xiàng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值不等于其經(jīng)濟(jì)價(jià)值，歷史成本會(huì)計(jì)下該現(xiàn)象是非常普通的，計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)若不予調(diào)整，可能影響管理者作出錯(cuò)誤的投資、持續(xù)經(jīng)營(yíng)或撤資決策。
2.4 以引導(dǎo)企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念
引入經(jīng)營(yíng)價(jià)值法可以使那些不關(guān)注資本成本，盲目上規(guī)模求擴(kuò)張等發(fā)展弊端得以改善，使考核從重表面經(jīng)濟(jì)指標(biāo)到重增加內(nèi)在價(jià)值，從重短期效益到重創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方式的轉(zhuǎn)變，使企業(yè)進(jìn)一步關(guān)注長(zhǎng)遠(yuǎn)利益常規(guī)考核，由于經(jīng)營(yíng)者的任期及指標(biāo)構(gòu)成的因素很容易造成企業(yè)為追求短期利潤(rùn)而不惜以犧牲長(zhǎng)遠(yuǎn)利益為代價(jià)，也就是有些資本完全可以用到創(chuàng)造更長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的方面，現(xiàn)在卻因?yàn)榭己似诘年P(guān)系被“賤用了”。引入EVA 后，可以使經(jīng)營(yíng)者的管理重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到公司整體價(jià)值最大化上來(lái)。
2.5 可以更好地對(duì)企業(yè)進(jìn)行績(jī)效考評(píng)
利潤(rùn)也是一個(gè)絕對(duì)值指標(biāo)，但是利潤(rùn)沒(méi)有和資本 、資本回報(bào)聯(lián)系起來(lái)，有很多局限。利潤(rùn)大并不一定好，因?yàn)槊恳粋�(gè)期間的利潤(rùn)都有很多影響因素。只有經(jīng)濟(jì)增加值這個(gè)指標(biāo)是越大越好，它的大小就代表著好壞，這是利潤(rùn)指標(biāo)所不具備的。經(jīng)濟(jì)增加值給股東帶來(lái)了財(cái)富，如果以經(jīng)濟(jì)增加值為基礎(chǔ)，按照一定比例決定管理者和員工的激勵(lì)，那么每創(chuàng)造一部分經(jīng)濟(jì)增加值，股東、管理者、員工都會(huì)得到一些，促使企業(yè)管理者和股東一樣成為企業(yè)的合伙人。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增加值能通過(guò)會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)直接計(jì)算出來(lái)，不僅適用于上市公司，也同樣適用于非上市公司，包括國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)。對(duì)非上市公司而言，經(jīng)濟(jì)增加值能模擬股價(jià)效應(yīng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者提供所有權(quán)激勵(lì)；對(duì)上市公司而言，可以把針對(duì)企業(yè)最高管理者的股權(quán)期權(quán)方案和針對(duì)其他各級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員的經(jīng)濟(jì)增加值薪酬方案綜合在一起使用，為上市公司建立完善的業(yè)績(jī)考核與獎(jiǎng)勵(lì)激勵(lì)制度，真正地創(chuàng)造企業(yè)員工的所有者文化。
3 EVA在績(jī)效評(píng)估應(yīng)用中存在的問(wèn)題
3.1 指標(biāo)體系的規(guī)范性與靈活性之間存在矛盾
EVA指標(biāo)體系一旦建立，必須保持其嚴(yán)肅性，不能隨意更改。但是一旦企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生變化，如果不對(duì)相關(guān)制度進(jìn)行修改，就會(huì)失去其本來(lái)的作用。
3.2 難以準(zhǔn)確計(jì)量相關(guān)指標(biāo)的大小
由于公司理財(cái)環(huán)境存在著不確定性，精確的估算資金的成本是十分困難的，特別是具有很多不同業(yè)務(wù)單位的分權(quán)化企業(yè)集團(tuán)，因?yàn)榇_定企業(yè)內(nèi)部各部門的風(fēng)險(xiǎn)也相當(dāng)困難。另外，在利用EVA估價(jià)模型計(jì)算時(shí)，預(yù)期EVA的不確定性也是存在的。
3.3 不同行業(yè)的EVA指標(biāo)之間不具有很強(qiáng)的可比性
由于會(huì)計(jì)處理方式的不同，這就決定了EVA對(duì)某一行業(yè)的特殊性，從而也決定了各行業(yè)對(duì)EVA調(diào)整的不同標(biāo)準(zhǔn)。EVA決不能照搬硬抄，必須在研究、分析、修正的基礎(chǔ)上運(yùn)用。
4 經(jīng)濟(jì)增加值法績(jī)效考核指標(biāo)
（1）經(jīng)濟(jì)增加值法作為一個(gè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，從企業(yè)內(nèi)部控制的角度考慮對(duì)管理者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)還是一種事后的控制，它是績(jī)效評(píng)價(jià)期結(jié)束后形成的指標(biāo)，反映了投入要素的生產(chǎn)效率，無(wú)法體現(xiàn)運(yùn)營(yíng)無(wú)效的根源，還應(yīng)當(dāng)結(jié)合一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)如客戶、員工、產(chǎn)品、創(chuàng)新、企業(yè)文化建設(shè)等進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。
（2）經(jīng)濟(jì)增加值法既然是一個(gè)經(jīng)營(yíng)效果的判斷指標(biāo)就必須與績(jī)效考核結(jié)合起來(lái)，充分利用經(jīng)濟(jì)增加值法的優(yōu)勢(shì)，這樣才能引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的關(guān)注和重視，真正建立起與資本所有者一致的經(jīng)營(yíng)理念。
（3）企業(yè)應(yīng)當(dāng)在企業(yè)內(nèi)部先進(jìn)行一些必要的準(zhǔn)備和培訓(xùn)，使經(jīng)濟(jì)增加值法滲透到每個(gè)部門，以此為契機(jī)，通過(guò)經(jīng)濟(jì)增加值法的引入建立以增加經(jīng)濟(jì)增加值法為評(píng)價(jià)指標(biāo)的新的管理體系，轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)管理觀念，從企業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)去適應(yīng)以經(jīng)濟(jì)增加值法為核心的經(jīng)營(yíng)管理理念。
（4）經(jīng)濟(jì)增加值法是當(dāng)前比較受歡迎的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，它也是一種對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)的無(wú)形管理，因此要結(jié)合企業(yè)的管理體系合理利用經(jīng)濟(jì)增加值法，做好內(nèi)部管理績(jī)效考核。
5 結(jié) 論
經(jīng)濟(jì)增加值法是用于判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)效果優(yōu)劣的一個(gè)指標(biāo)，它是繼利潤(rùn)、效益之后的又一種判斷方式，但經(jīng)濟(jì)增加值很大程度上克服了利潤(rùn)、效益這樣的簡(jiǎn)單指標(biāo)，它不但代表一個(gè)指標(biāo)，更是一種理念，它的引入使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者更加關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值，使經(jīng)營(yíng)者與所有者的利益趨于一致，很好地使用會(huì)給企業(yè)建立發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制。